大立光法說讓外資陷兩難 還沒築底、毛利率難回6字頭。資料照
鏡頭廠大立光（3008）法說後，對於高階鏡頭回溫保守看待。外資也陷入專利戰和iPhone訂單流失展望的多空交戰，手機鏡頭規格升級重啟，但毛利率回溫恐不如預期，因此最壞時間可能還沒過，2022年大立光毛利率難回6字頭。
大立光的保守展望，讓今天股價有壓，開盤重挫逾220點，跌幅9%，一度亮燈跌停。
日系外資指出，大立光今年首季展望放緩，呼應了市場對於大立光iPhone訂單市佔，短期內可能逐漸下降的看法。
但日系外資指出，智慧型手機2022年下半年重返規格升級，大立光最近在智慧機方面採取更積極專利戰，有望奪得更多中國手機品牌的訂單，因此預期大立光2022年獲利應可回復年增10%。
然而，由於2022年上半年定價壓力過大，以及新相機模組業務的前期成本，考量學習曲線可能上升，2022年的毛利率將達到57.5%，相較2021年為59.9%，仍呈現下滑趨勢。
日系外資將大立光從優於大盤表現評等降至中立，也下修2022~2023年每股獲利預估3~6%，將目標價從2360元調升至2500元。
不過，美系外資解讀大立光手機鏡頭專利戰和規格升級的意涵，蘋果其鏡頭供應商多樣化的策略，對大立光是長期最大風險。透過大立光關鍵的智慧財產權，分享給其競爭對手和降低資格標準，而意味著市佔洗牌、連帶使平均單價下降，造成獲利壓力，恐將抵銷規格升級的益處。
因此，大立光獲利要築底的的過程仍在進行，最壞的情況還沒有結束，重申劣於大盤表現評等，目標價2100元，下修2022~2023年每股獲利預估4~6%。（陳俐妏／台北報導）
