外資挺聯發科1280元 ！4G和WiFi成功漲價、Q4優於預期。資料照
IC設計大廠聯發科（2454）法說前，向來保守看半導體的美系外資，罕見力挺，4G和WiFi6晶片漲價成功，短線動能無虞，第四季營收僅會季減5%，優於市場預期，目前關鍵的重點在於5G需求和2022年獲利能否持穩，維持加碼評等，目標價1280元。
美系外資對整體半導體產業呈現謹慎看法，主要擔憂點在於庫存修正風險。
不過，美系外資認為，聯發科近期營收動能無虞，且聯發科4G 單晶片和WiFi 6晶片的需求仍然強勁，也成功地將相關晶片在第四季調漲10~20%。因此預估聯發科第四季營收有望僅季減5%，優於市場預期的季減10%，毛利率也可能維持在46%的水準。
在中國和歐洲5G手機需求方面，9月中國工信部資料顯示，智慧機銷售仍然疲軟，出貨量年減5%，而5G組合進一步下滑至73%。顯示出中國智慧機產業仍處於庫存消化模式。這也可以解釋為什麼4G智慧機的需求得以延續。
聯發科已調整台積電的一些5G 6奈米訂單，所以5G 單晶片的庫存風險應該是可控。但長線來看，2022年5G轉進的速度將成為產業重點考量，而聯發科新款旗艦晶片天璣2000明年的市佔率也值得關注。
毛利率趨勢也是法說會關鍵焦點，台積電拍板調漲，聯發科約有60-70%的晶圓來自台積電，2022年晶圓成本恐看增5~10%。投資者將會關注聯發科能否將成本轉嫁。
美系外資認為，未來產品結構必須轉向低端的5G 單晶片，因此聯發科可能試圖壓縮後端代工廠（京元電）和第二級晶圓代工廠（力積電）的成本，以維持毛利率。因此聯發科的毛利率在2022年將看到一些壓力，但仍然保持在45%左右。
以目前聯發科股價表現估值並不算高，且聯發科還有5%現金殖利率題材護體，因此維持加碼評等，目標價1280元。（陳俐妏／台北報導）
