通膨升溫 　高收益債有潛「利」

全球通膨警鐘響起，在金融市場掀起大轉變。投信法人表示，在通膨水準上揚，及景氣復甦、資金動能充沛下，高收益債的高利差優勢，及發行企業基本面逐漸好轉，將發揮更好的投資效率，吸引追逐收益的投資人青睞。

第一金全球高收益債券基金經理人呂彥慧表示，美國最新公布的4月消費者物價指數（CPI）年增率達4.2%，遠高於市場預期，且創下金融海嘯以來新高。摩根士丹利預估，5月將再攀升，上看4.7%，敲響通膨警鐘，並在金融市場掀起一股大轉變。

統計歷史數據，當美國CPI年增率連續3個月高於3%時，高收益債券連續3個月的平均漲幅達1.4%，勝過標普500指數的0.28%漲幅，更優於那斯達克指數-1.07%的表現，顯示通膨水準上揚下，高收益債的高利差優勢將帶來更好的投資效益。

呂彥慧表示，這一波通膨上揚，主要是由經濟成長帶動。美國疫苗施打比率超過5成，經濟活動快速重啟，消費需求湧現，讓企業獲利都繳出亮眼成績。以標普500企業為例，近9成財報優於預期，企業營運、財務體質明顯好轉。

摩根大通統計，截至今年4月底為止，高收益債發行企業過去12個月的平均違約率為4.64%，較3月底時的5.37%降低，若扣除能源相關產業後，違約率僅2.89%；預估今年全年的平均違約率為2%，遠低於先前預估的3.5%。

呂彥慧指出，按過去經驗，當經濟數據、製造業活動好轉時，高收益債信用利差都有持續收斂的機會。以中型高收益債企業為例，過去對指數的信用貼水約100~150個基本點，現在落在150~200個基本點左右，預期還有收斂空間，吸引力顯現。（陳俐妏／台北報導）