市場對於復甦前景的正向預期推升美國公債殖利率，具固定收益性質的特別股於1月因此下跌。柏瑞投信分析，美國復甦潛能仍受疫情干擾，不過美國金融業體質依然穩健，特別股整體信用風險仍低，基本面無虞。近期拉回整理後，柏瑞認為，特別股浮現中長期投資價值。
柏瑞投信1月「洞悉特別股」報告指出，經濟復甦樂觀前景推升美債殖利率，特別股殖利率於1月上揚10個基本點到4.24%，以特別股平均投資等級的信評而言，這樣的殖利率相當誘人。
此外，特別股的利差已較先前高位收斂，但此水準與近年低位仍有段距離，在市場持續追逐收益的背景下，特別股利差仍有收斂空間。
柏瑞特別股息收益基金經理人馬治雲表示，近期美債殖利率攀升速度快於預期，可能是市場對於驅動因素的通膨風險出現過度反應，實際上在經濟展望持續改善的樂觀預期下，對於信用風險是維持有利的情況。
根據Bloomberg統計，市場上所有特別股，總計2021年1月份沒有特別股信評被調升，共計有4檔被調降，ICE美銀固定利率優先證券指數的平均信評，仍維持在BBB等級的投資等級。隨著資金在前幾個月大幅湧進特別股ETF後，1月份流入的步調有所放緩。
不過，馬治雲認為，雖然近期特別股ETF資金明顯大幅流出，但價格修正幅度並不明顯，主要反映零售端投資人恐慌性的賣出，預期美國聯準會(Fed)量化寬鬆資金將持續支撐特別股價格，一旦零售端投資人恐慌賣壓緩和後，可能出現反轉行情。
從評價面來看，近期拉回修正後，特別股已重新回到價格合理區間以下，至於非投資等級和可轉換特別股的相對價值面較不具吸引力。此外，Fed的貨幣政策及金融環境皆顯示，短期市場仍將維持充沛的資金行情，對於近期特別股的修正，無須過度恐慌。
在基金投組方面，馬治雲表示，在產業配置上，長期相對偏重銀行、保險及公用事業為主，且短期將維持現有較高配置在投資信評的證券。在風險控管上，採行槓鈴策略(barbell strategy)平衡風險，目前較偏向降低利率風險值(較低有效存續期間)，以布局浮動利率、固定轉浮動利率標的，加上運用公債期貨等方式因應，以期降低利率風險。
目前並未投資與普通股連動程度較高的可轉換特別股，避免承受額外的市場波動風險。（廖珪如／台北報導）
