富邦金上周五（18）宣布以每股13元併日盛金，使金金併議題再起，外資圈也紛紛發布研究報告。歐系外資認為，此併購案有助於非壽險業務的發展，同時提出2亮點與3隱憂。
歐系外資表示，日盛金空有兩大主要子公司，第一是日盛證券，規模為台灣第7大證券商，市佔率約3.6%；第二是日盛銀，存款市佔約0.5%。因此，他們認為這項併購案明顯將有助於富邦金的非壽險業務的發展，預計會增加約10%的非壽險業資產。
歐系外資點出2大亮點：第一，富邦證券業務目前是台灣第3大，佔市率約6%，如果併入日盛證，預計可進一步推升至9.1%，僅次於元大證與凱基證，在規模提升具有極大的優勢。同時，日盛證總資產對股東權益比低於富邦證券，因此估計有可能向控股公司釋放高達50億元的資本。
過去15年以來，富邦金持續在一直在釋放證券和財產險的資本，以資助其他業務部門的增長。因此，更大的規模經濟和更高的資本效率可以將日盛證券的ROE提高至8至9%，過去一直在4至5%。
第二，日盛銀的部分只會小規模的將北富銀存款市佔率從4.7%提升至5.2%，北富銀近年來收入成本率高達78%，因此降低北富銀成本收入率至50%水準，一年可以節省10億元。
但同時歐系外資也點出3大隱憂：第一是日盛金主要由兩大股東持有，目前仍不確定是否雙方皆同意以13元的價位出售；第二，儘管富邦金試圖通過以60%的普通股和40%的特別股籌資，從而努力使本次交易對其股東不具有稀釋性，或者至少試圖使潛在的稀釋度最小。他們認為，從過去的併購案來看，至少在2年內都無法發揮綜效，甚至會出現收購方表現轉弱的狀況。
第三，他們認為富邦金未來會在資本結構上進行重組。另外，北富銀中國分行可能需要進一步的資本源助，集團的高槓桿可能會壓抑其估值，這也假設其人壽保險子公司有足夠的資本，目前歐系外資給予富邦金中立評等，目標價47元。（萬千華／台北報導）
