《彭博》報導指出，打破港元聯繫匯率制的聲音再度出現毫不讓人意外，而且與過去一樣幾乎不可能馬上成為現實。儘管如此，在接下來幾周跟這種投機對著幹卻不划算。
中國政府決定繞開香港立法會實施國家安全法，撼動了當地市場。這給香港的國際金融中心地位帶來疑問，引發又一輪社會動盪。
儘管即期匯率仍接近1美元兌7.75-7.85港元區間的強方兌換保證水準，但投機出現在遠期市場。12個月遠期點觸及1999年來高位。流動性低一些的2年期遠期合約上周五交易在7.88港元左右，已經打破區間。
除了避險需要，這些押注也反映對香港金管局假以時日可能不得不引導利率上行，以捍衛港元的預期。另外，諸如京東之類的中國大型網路公司都在計劃香港上市，可能抽走一部分流動性，使遠期拆借成本上升。
在現實當中，幾乎少有人認為過去40年經歷風風雨雨的港元聯繫匯率制會土崩瓦解。金管局4410億美元的儲備高達基礎貨幣規模的2倍，捍衛聯繫匯率制綽綽有餘。更不要提中國似乎會無限給予支持。
但這並不意味著投機活動會立即煙消雲散，因為面臨不確定性。畢竟成本不高，一年付1.3%（遠期隱含殖利率）就能為發生難以置信情況的可能性買張保險。誰曾想到油價能變成負的呢？
香港經濟並非刀槍不入。相反，眼下正深陷衰退。香港資本帳戶是開放的，外資倘若失去信心完全可以自由撤資。房價開始下跌，給銀行帶來風險。居民和企業的槓桿水準是GDP的3倍。若持續推高利率以捍衛港元聯繫匯率，可能引發破產。香港信用評級可能進一步承壓。更不要提中美緊張關係升溫。負面因素遠不止這些。
正如道明證券策略師Sacha Tihanyi所言：「遠期點大幅飆升。我敢說還可能繼續漲。」
就跟押注美國負利率一樣，雖然很可能不會發生，但並非毫無可能。只要政治風險揮之不去，圍繞港元聯繫匯率制的投機就不可能馬上撤退。（財經中心／綜合外電報導）
