中國新冠病毒疫情引發封城，造成建設工程停擺，讓平淡的水泥市況更雪上加霜。法人認為，上半年中國水泥價格具下跌風險，連帶拖累台泥與亞泥，下修預估獲利，預估台泥今年獲利年減逾8%，亞泥減4%，同時也下修水泥雙雄股價。
法人認為，雖然水泥廠商在傳統第1季淡季期間安排歲修解供給過剩問題，但房市需求出現放緩風險，在疫情引發封城下，水泥價格壓力益發沉重。庫存攀升亦使水泥價格修正風險升溫，根據數字水泥網資料，中國平均水泥庫存自2019年底約50%攀升至2月中的71.6%，較前兩年同期庫存高10~15個百分點。
法人因此分別將台泥與亞泥2020年獲利預估下修9%、7%，反映水泥出貨量下滑及水泥定價走低的風險升高。儘管輛家水泥股評價不高，且平均現金股利殖利率達8%，然獲利下修風險迫在眉睫，股價上檔空間備受壓抑。
水泥價格走勢向來為台灣水泥股主要股價催化劑，基於中國水泥價格展望及市場獲利預估具潛在下修風險，法人認為台灣水泥股上檔空間不大，分別將台泥與亞泥投資評等從「增加持股」調降至「持有」，目標價下修至45、47元。
台泥中國員工雖已逐漸回歸工作岡位，自2月中起恢復部分生產，但因應中國武漢肺炎封城，營建活動已然停擺，下游需求依舊委靡。隨著庫容比攀升至70~80% (較往年同期高出20~30個百分點)，水泥價格與獲利前景的下檔風險逐漸浮現。
法人預估台泥每股盈餘將年減8.6%至4.2元，終結連續4年成長的走勢，雖預期公司將維持80%的現金股利發放率 (隱含8%殖利率)，但在水泥價格走低導致獲利下修的情況下，未來股價恐怕難有表現。台泥目前的評價與歷史區間相比並未過高，但水泥價格壓力漸增不利獲利展望，並限縮近期股價動能。法人將評等調降至「持有」，目標價則由原先的52元下修至45元。
至於亞泥湖北廠到3月中前都將維持停產，復工時間較原先規劃晚1個月，而江西與成都廠則因封城防疫抑制水泥需求導致庫存水位上升。除出貨量減少外，水泥價格的下檔風險逐漸攀升，亞泥今年可能面臨獲利衰退的窘境。
亞泥的湖北廠將關閉至3月11日，江西與成都廠已於2月中恢復部分生產。預估第1季水泥出貨量將減少100萬噸 (約年下滑18%)，第1季營收將年減5%、季減20%至184億元，終結連續兩年半的成長。
據水泥數字網的統計資料顯示，上週江西與湖北 (亞泥3分之2的中國產能所在) 的庫容比揚升至75%，對比1月中為50%，比往年同期高出10~15個百分點。為反映第1季減產以及水泥價格的下檔風險，法人將亞泥2020年預估獲利下修7%。預期亞泥2020年每股盈餘將年減4%至5.02元，結束連續3年成長的獲利走勢。8%的現金殖利率可提供股價些許支撐，但水泥價格展望不佳將限縮股價動能。
因水泥價格與獲利展望存在下檔風險，儘管亞泥的評價並未過高，且具備高現金殖利率，法人仍預期股價將欲振乏力，將亞泥的評等調降為「持有」，目標價則由先前的54元下修為47元。（林巧雁／台北報導）
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