「4低」時代來臨！投資等級債崛起

美國10年期公債殖利率曲線低於2年期的殖利率曲線倒掛現象，引發經濟衰退的隱憂，安聯投信指出，隨著貿易衝突時間不斷拉長，其對全球經濟成長帶來的衝擊也逐漸浮現。在總體經濟、地緣政治環境及政策等因素的交互影響下，全球恐已進入低成長、低通膨、低利率、低穩定的時刻。
 
安聯四季回報債券組合基金經理人許家豪表示，自去年貿易戰爆發以來，資金有從風險性資產流向避險資產的趨勢；觀察最具指標性的美國10年期公債，其殖利率自年初以來已從2.7%來到1.6%至1.7%的區間，近日甚至一度低至1.623%，低於2年期公債的殖利率。
 
根據過去經驗，殖利率的低點往往需至Fed降息循環結束之時才有反彈機會，而觀察全球經濟逐漸走緩、不確定性如美中衝突與英國硬脫歐仍高，以及美國通膨速度未達Fed預期2%等重要指標，市場預期Fed下半年有極高的機率再度降息。
 
觀察全球其他市場，許家豪表示，新興市場近期也跟上這一波寬鬆降息潮，除8月已有三個新興市場國家降息外，下半年可能降息的國家比例也提高至60%。
 
在歐洲市場方面，包括德國、東歐在內等出口導向的國家，近來經濟受到貿易戰波及偏弱，以內需為主的法國及義大利也逐漸受到拖累，歐洲近日公布的歐元區第2季GDP下降至0.2%，市場預期歐洲央行（ECB）極可能於9月會議採取降息挽救經濟，顯示「低利率」恐難於短期結束。
 
許家豪提醒，投資上應持續尋找更佳的收益機會，同時力求降低波動；觀察全球經濟體，美國雖身處貿易爭端核心，但在如勞動就業市場、消費物價指數等基本面向上表現仍有一定水準，而美元身為震盪時期的避險貨幣之一，也有機會持續走強，故此時以美國為主的成熟國家資產，仍將為較為耐震及強勢。
 
此外，債券波動往往較股票為小，許家豪建議，此時可維持較高的債券部位，在不同債券中，公債近來因值利率的下跌，從中獲得息收的機會已不高，而投資等級債反而因具備相對較佳的殖利率。
 
至於高收益債，則須留意信用風險，若可鎖定其中評等較佳的債券，且在評價較佳時伺機布局，可成為提高投資組合收益的優質收益來源，針對新興市場債，因亞洲主要國家近年來貨幣相對寬鬆，企業所發債券在成長面也具機會及潛力，可適量加入投資組合。
 
此外，滙豐中華投信則對全球經濟增長前景維持正面立場，美國勞動市場穩健地支撐當地經濟活動，而歐元區經濟數據偏弱是受到工業大幅回落所帶動，雖然目前未有明顯好轉跡象，但服務業作為經濟活動的支柱，表現依然穩健。
 
此外，雖然中國7月份的經濟數據較為偏弱，但承接6月份數據出乎意料地強勁，中國政府亦有空間進一步推行寬鬆政策，有助於穩定經濟增長。重要的是，全球通膨走勢乏力，讓各國政府有機會放寬貨幣政策，且財政政策的重要性將會增加。
 
投資策略上，滙豐中華投信表示，考量美國及全球經濟衰退的風險不大，儘管風險資產於本月陸續被拋售，但股票市場自年初至今卻表現不俗，股票與債券之間的估值差距持續增加，因此，維持多元資產配置的立場。

不過，經濟增長依舊面臨下行風險，其主張以較為審慎的態度運用資產組合中的戰術性風險配置，才能安穩渡過近期市場波動。（齊瑞甄／台北報導）

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