美中貿易戰況綿延，牽動全球市場擺盪不定，展望2019年第3季，花旗(台灣)銀行財富策劃諮詢部資深副總裁曾慶瑞表示，投資人可從利率、市場與貿易戰三大主題觀察，對於金融市場的配置，可視投資人風險承受能力適度佈局在防禦型與新興亞洲市場，並從投資等級債與新興市場債尋求機會。
雖然全球股市山雨欲來、態勢詭譎，但從花旗集團的全球股市熊市檢驗指標評估，目前18項熊市指標中僅有4項示警，美國股市與歐洲(不含英國)股市分別有7項、2項指標示警，均未達到8或9項指標示警的警戒區，顯示目前股市相對安全，尚無快速崩盤的危機。
利率政策端，花旗認為美國聯準會目前沒有迫切降息的壓力。花旗預估聯準會不會輕易降息，利率將按兵不動，儘管美國5 月份新增非農就業人數僅 7.5 萬人，大幅低於市場預期的 17.5 萬人，也低於前月的 22.4 萬人，但近期非製造業指數(ISM)就業數據出現回彈，加上6月初公布首次申請失業救濟金人數僅21.8萬人，顯示美國就業市場並非全面走弱。但若美中貿易戰情勢惡化且就業數據等經濟數據持續走弱，也不排除聯準會最快在7月即可能祭出降息措施。
股票市場方面，美股殖利率與美國10年期公債利率出現交叉，吸引全球游資投入美股，美股後市應仍有表現空間；就配置而言，相對於景氣循環類股，花旗較看好防禦型股票。美股以外的市場，花旗長期相對看好新興市場，其中尤以亞洲市場較具潛力。
曾慶瑞說明，新興亞洲股票目前本益比約為13.6倍，依舊處於低檔，仍有成長空間。同時，從MSCI新興市場股價淨值比考量，亞太區(不含日本)股價淨值比為1.5，低於15年平均1.8，且自1995年至2019年的歷史統計數據觀察，當亞太區(不含日本)股價淨值比落在1.4至1.6區間時進場，未來一年平均報酬率為24%。中國部分，MSCI已訂出將A股納入國際股市指數的三階段時程表，預期未來將會有約123億美元的被動型基金陸續布局中國A股，A股後勢並不悲觀。
此外，巴菲特指標也顯示(以巴菲特長期用以觀察美股投資價值的股市市值/GDP指標來看)，八大工業國中，股市市值/GDP比例低於100、仍有上漲空間的市場僅有德國(69.84)、中國(69.02)與義大利(38.49)。其中，德國以出口為主容易受全球景氣影響、義大利有債務問題，中國仍是相對具潛力的國家。因此，花旗建議投資人可在評估自身風險承受度後，適當加碼新興市場與亞洲股市，目前並持續看好中國。
債市部分，花旗則傾向承擔存續期間風險而非信用風險。曾慶瑞解釋，債券存續期間越短利率風險越低，但存續期間最短(約3~4年)的高收益債容易受到市場波動影響而使債券評等出現劇烈變動，加上高收益債2019年第一季已有大波漲幅，因此花旗對高收益債持中立看法。
相反地，雖然新興市場債和投資等級債存續期間較長(約7~8年)，但從債券種類與美國公債和美國股市間的相關係數評估，可以發現新興市場債與投資等級債和美國標普500連動性分別為0.45、0.16，低於高收益債的0.76，顯示持有新興市場債與投資等級債具有分散股市風險的效果，加上花旗認為中國決策者將會維持金融環境穩定以緩衝貿易戰衝擊，進而支撐中國房地產和國營企業，所以維持對投資等級債與新興市場債的看法。同時花旗也提醒有投資計劃的投資人，債券投資仍有風險，新興市場債的波動性較高，投資人應做好資產配置。（林潔禎／台北報導）
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