中國信用債違約事件增速已創紀錄，但近來頻頻有陷入流動性危機的企業選擇場外兌付，令人猜疑是否是為了躲開被貼上「違約」標籤的負面影響，使業內人士擔憂市場真實違約情況可能被掩蓋。
《彭博》報導，中國信用債市場今年來已有至少8檔債券的發行人選擇場外兌付----一般而言，債券付息或兌付會通過托管清算機構代理進行，代理機構會公告資金是否到帳、按時償付給投資人等事宜。一旦企業選擇不通過託管機構，直接與債券持有人協商兌付，公眾往往很難得知具體的償付安排與時間表。
國際信評機構標普（S&P Global）駐香港分析師黃馨慧說：「（債券）發行人與投資人私底下談的條件是不透明的，也不知道他們的償還條件是什麼，是否有展期或者減少本金償還。」
「按照標普的標準，如果這些情況發生，一般都應該鑒定為違約。中國市場的真實違約率可能比看到的數字略高一些。」
據《彭博》彙整資料，中國在岸市場今年來出現違約的債券本金總計超過390億元人民幣（約1782.3億元台幣）。由於債券違約消息公開後，將對發行人、關聯企業乃至所在地區融資產生負面影響，不難理解面臨此類困境的企業會希望設法低調處理，但選擇場外兌付通常意味著會犧牲債券持有人及更廣泛債市投資人的利益。
中金公司（CICC）姬江帆等分析師上月發布報告指出，私下兌付通常代表不是正常按照原本約定到期日全額兌付，其中不乏因有償付困難而與投資人協商展期、打折或分期兌付等債務重組方案的情況。
報告中說：「各種『花式違約』增多並不利於投資者把握市場實際的違約風險情況。而債券違約後求償難度大、時間長，客觀上也促進了投資者被迫接受展期安排。」
在已開發市場，債券兌付一般會通過受託人和清算所進行；正常情況下，債券發行人未按約定時間付息和兌付即構成違約。但北京通力律師事務所合夥人楊培明表示，在中國，沒有任何足以否定合約效力的法律規定，限制債券發行人進行場外兌付，這解釋了為何場外兌付情況一再出現。（劉利貞／綜合外電報導）
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