2018年全球投資市場震盪加大，多空訊息層出不窮，至於今年東歐市場受到牽連，表現更是差強人意，其中包括油價的大起大落、美國總統川普團隊的通俄門事件仍在延燒，以及土耳其與美國關係一度交惡到修復，均影響著當地股債匯市的表現。
展望明年，富蘭克林證券投顧表示，全球經濟成長放緩與資金緊縮的壓力下，東歐經濟也可能受影響，至於各國面臨的經濟與政治挑戰不一，油價波動、西方國家制裁為影響俄羅斯的變數。
反觀中東歐國家包含波蘭、捷克、匈牙利與羅馬尼亞則受到歐洲景氣影響較大，土耳其則面臨高通膨與匯率波動壓力。
儘管各國均有其挑戰，然而東歐股市具備低本益比、高股利率的優勢，評價面具投資吸引力，加上題材多元，除了能源產業，消費、金融也都提供一些投資機會。不過，鑑於政治面干擾仍多，建議積極型投資人採取有震盪時再低接的酌量配置為宜。
在東歐市場中，儘管西方對俄羅斯制裁新聞頻傳，但除了4月股市重挫一成之外，隨後每波制裁都可以感覺到對市場情緒影響遞減。
百達投顧分析，基上本上透過制裁影響俄羅斯經濟，對經濟的影響實為有限，多是市場情緒衝擊。就目前來看截至11月底，俄羅斯在2018年的表現是小漲2.9%，乍看不太亮眼，不過若與整體新興股市（MSCI新興市場指數）的下跌12%相比，就可看出俄羅斯絕對站在2018年新興市場領頭羊的位子。
百達投顧指出，俄羅斯股市在2018年表現強勢並不令人意外，在政策奏效情況下，俄羅斯龍頭能源企業2018年幾乎都創下史上最高的自由現金流。
而所謂的政策，就是當油價上升至每桶40美元以後，政府將原油收益用於儲備外匯，一來提高俄羅斯計價資產的穩定度，同時也避免盧布過度走強，使得能源企業出口產品受惠匯率走強（原油以美元計價），而成本卻以盧布計算，享有匯率上的極大好處。
儘管10月經歷油價罕見的重挫，但俄羅斯走勢仍穩定。百達投顧分析，普丁並沒有過度擴張財政，加上高油價的收入，使得政府在油價45-50美元左右就可以達成財政平衡，不像2014年的時候，需要約110元的油價支撐，因此這波油價修正，可以看見俄股仍表現穩定。
由於俄羅斯股市向來本益比都偏低，不過，今年以來本益比持續下探，目前MSCI俄羅斯指數的本益比跌至5.5倍以下，不僅是從年初的7倍持續下探，更已是2015年初以來最低點。該比率持續下探顯示股價已大幅修正或是企業獲利有所改善，說明當前俄羅斯股市的投資極具吸引力。
富蘭克林坦伯頓新興市場團隊指出，也看好俄羅斯的表現，尤其是企業獲利在油價與國內需求支撐下，應有獲利上調空間成長。
由於俄羅斯要到2024年才有下一次總統大選，國內政治局勢相對穩定，而油價的波動與西方國家是否加重對俄羅斯制裁則是該國主要的風險。
儘管油價近期震盪，但今年以來平均油價仍高，加上俄盧布四月以來大幅貶值後，更使得以出口為主的能源產業獲利大幅增加，股價表現亮眼，而油商除了獲利成長，也提供相當吸引人的股利率。
百達投顧樂觀展望明年俄羅斯的投資機會，自2019年起，將遠離美國的選舉循環，預期地緣政治噪音會減少。對於價值面會有重大影響的風險溢價減少，換言而之俄羅斯不需要好消息，只要沒有壞消息就有機會出現大舉重新評等。（吳秀樺／台北報導）
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