外界正緊盯美國將於本周發布的《美國主要貿易夥伴外匯政策報告》，在貿易緊張局勢使美中關係墜入數十年來谷底之際，市場正激烈猜測，美國財政部會否把中國打入「匯率操縱國」。但彭博亞洲首席經濟學家舒暢（Chang Shu）認為，即使中國被貼上匯率操縱標籤，對人民幣的影響也不大。
舒暢撰文指出，美國若將中國列為「匯率操縱國」，勢必將讓美中雙邊關係進一步惡化，但無法達到任何經濟目的，只會推升重啟兩國貿易談判所面臨的挑戰。「更重要的是，雖然美國政府可能不喜歡人民幣近期的弱勢，但中國可能沒有能力也沒有興趣來努力引導人民幣走強。」
日前有消息披露，美國財政部工作人員評估中國並無操縱匯率，但財政部長馬鈕金（Steven Mnuchin）會否按內部評估而行事仍待觀察。與此同時，中國人民銀行（人行）行長易綱已於近日受訪時表明，制定貨幣政策時將優先考慮「國內因素」，而非外部因素。
美國在2015年闡明「匯率操縱國」的認定標準，比1988年貿易法所規定更嚴格：
◎對美國享有巨額貿易順差（大於200億美元）
◎存在巨額經常帳盈餘（高於GDP的3%）
◎持續單向干預外匯市場（12個月內淨外匯購入規模超過GDP的2%）
由於發布該份報告的目的在於改善美國國際經常帳收支，因此美國官方對「干預」的認定是單方面的，即透過干預貶抑本幣才會被視為「操縱」行為。馬鈕金最近坦承此事：「如果有人透過干預來支持本幣，那沒有問題；如果有人透過干預來促使本幣貶值，那就不行。」
然而即使如此，目前中國也只滿足其中1個標準：
◎中國對美貿易順差遠高於200億美元門檻；即使美國7月、9月向規模2500億美元的中國商品加徵進口關稅後，中國所享有順差仍持續擴大，迄9月止的12個月來對美順差金額累計達3070億美元（）。
◎中國對所有所有國家都享有經常帳盈餘，但盈餘規模現已不到GDP的3%；2007年中國對外經常帳盈餘曾升抵GDP的10%左右，但2017年下半年到2018年上半年已下降至0.5%，反映了貨品貿易順差持續收縮及2009年來長期存在的服務貿易逆差。
◎最為重要的是，過去幾個月中國官方出手干預的目的，在於減緩人民幣貶勢，並非進一步導貶本幣。人行用來供銀行與離岸市場參考的人民幣兌美元中間價水準，一直保持穩定。此外，近年來中國外匯存底呈現下滑。
舒暢指出，雖然人民幣兌美元4月來已貶值近10%，但從實質有效匯率來看，貶值幅度相對溫和----人民幣兌一籃子貨幣同期貶了不到5%。易綱也聲稱人民幣價位「合理均衡」，且人民幣的波動率與已開發國家貨幣波動率基本一致。
如果某個國家被美國列為「匯率操縱國」，接下來美國在採取任何報復行動前，應會先花費1年時間與該國進行協商。假使中國真的在《美國主要貿易夥伴外匯政策報告》中被貼上匯率操縱標籤，目前仍不清楚美國會否把涉及匯率的協商，納入現行貿易談判中----目前兩國貿易談判處於擱置狀態，加入匯率協商只會增添談判複雜程度，使兩國更難尋求共識。
在過往案例中，曾被美國貼上匯率操縱標籤的國家，後來本幣都明顯升值。例如，南韓在1998年被列為「匯率操縱國」，到1990年撕下這個標籤前，韓元兌美元價位最多升值了8%、實質有效匯率升值15%。
但舒暢認為，中國如今不太可能採取促升人民幣的立場或意願。在貿易戰延燒、經濟成長減速及貨幣政策寬鬆預期下，目前人民幣面臨的貶值壓力不輕。人行要抵抗貶值壓力已不輕鬆，若要導升人民幣看來更加困難。
而且中國決策官員對日本慘痛的前車之鑑相當警惕。日本在1980年代晚期到1990年代經歷日圓大幅升值，被視為後續經濟陷入數十年停滯的原因之一。（劉利貞／綜合外電報導）
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