2014年來人民幣兌歐元（黃線）、日圓（綠）、美元（藍）走勢。翻攝摩根士丹利官網
今年來從歐洲到日本等地央行大舉寬鬆，通膨情勢卻始終不見起色，徒然使全球殖利率跌破零的主權債規模增至前所未見的11.7兆美元（377兆元台幣），加深寬鬆政策副作用。摩根士丹利（Morgan Stanley，大摩）指出，中國是阻礙各國寬鬆政策發揮成效的一大原因。
大摩指出，過去1年人民幣兌歐元、日圓、美元持續走貶，有助解釋歐洲與日本等地通膨率為何遲遲無法達到央行目標。在美國經濟僅溫和成長、亞洲產能過剩的情況下，人民幣走貶會壓低亞洲出口價格，導致通膨預期減弱。
大摩已觀察到已開發市場的通膨預期跟隨中國出口價格走低，同時全球債券價格上漲，可能持續推升美元匯價，恐進一步使亞洲出口價格受壓。而且在英國公投脫歐後，利率環境料將保持低落更久，將支持當前通膨低迷態勢。
雖然近月中國PPI（生產者物價指數）萎縮幅度有所改善，但過去幾季人民幣年化貶值幅度達11%，代表中國出口價格在這段期間下跌了5%，加上中國持續向國際市場出口內需無法消化的鋼鐵等產品，等同於不斷將自身通縮壓力輸出。
大摩表示，只要以中國為首的亞洲國家產能過剩問題未解決，全球通縮壓力就揮之不去。各大先進經濟體中料以澳洲、紐西蘭、日本在進口方面感受到的壓力最大，因這幾國對亞洲地區（日本除外）進口佔GDP（國內生產毛額）比重較高。（劉利貞／綜合外電報導）
美國通膨預期（藍線）跟隨人民幣匯率（黃）走低。翻攝摩根士丹利官網
亞洲地區（日本除外）進口佔先進經濟體GDP比率。左自右依次為瑞典、挪威、英國、歐元區、瑞士、美國、加拿大、日本、澳洲、紐西蘭。翻攝摩根士丹利官網
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