這一波接一波的盈警浪潮，尤其以內需股最令人憂心。因為出口和投資都不免和國際因素有關，然而內需股盈利大跌的共同背景，卻都有著大陸經濟放緩、同店銷售下滑的影子。
中國內需冷颼颼，當然不免影響香港的消費市道。眾所周知，香港主要的奢侈品市場，大都是靠中國大陸的「豪客」支持。而在香港統計處公布的最新數字中，竟出現一向保持強勢的奢侈品銷售量出現下跌的警號，是金融海嘯之後所僅見。
香港從2003年開放內地客自由行以來，奢侈品零售業的業績驕人，帶動了市區景點的租金攀升，也擠壓其他民生用品店舖必須遷移另覓經營據點。然而年初開始，在金融業、跨國公司也難忍高租金的成本壓力而搬離市區，奢侈品銷售增長無以為繼的背景下，市區租金已開始出現鬆動下跌的跡象。今年5月，以內地客為主要客源的珠寶首飾、鐘錶及名貴禮品的銷售金額，更比去年下滑2.9％，如果按年倒退的數據持續，零售寒冬的憂慮就可能成為現實。
中國消費需求增長停滯，如果視而不見，悲觀情緒就會擴散，造成惡性循環，形成經濟衰退。不過，相比於財政和貨幣政策用盡的歐美日等國，中國仍有些許經濟工具可用，如巨額盈餘、利率和存款準備金率還有調降空間，公共開支也還有增加空間。
鐵道部是具體一例。去年溫州動車事故後，曾一度放緩的鐵路基礎建設投資，最近又有明顯增加投資規模的動向。鐵道部將今年的鐵路基建計劃增至4700億人民幣，較去年底設定目標提高16％。監管部門批准基建項目的速度加快，顯示以基建投資帶動經濟的「穩增長」力度正在加大。
然而，二次衰退的陰影始終困擾全球股市，許多在場外停泊的資金還在等待歐豬5國何時引爆「股市懸崖」。經濟要有起色，終究要靠民間投資和消費的信心。香港上市企業盈警家數破表，會是利空出盡，還是寒冬將至？大概投資人心中隱約都必須有個答案。
＜經濟人語＞
作者為香港中文大學
財務系副教授
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