謝金河／財信傳媒董事長
一向嚴肅的中央銀行粉絲專頁，在今年元月7日出現一則輕鬆但又顯得無奈的貼文，上面寫著「同舟共濟，穩定匯市大家一起來」，這是央行的求救信函，求救的人是央行總裁楊金龍，這背後代表央行一直以來的匯率操作正面臨嚴厲考驗。
台幣從2019年8月6日的31.72元兌1美元到今年屢次在盤中升破28元大關，台幣升值逾1成，單是去年就升值逾6%，很多出口商都大喊吃不消，出口業者都是叫苦連天。央行面對出口業者的哀號求救，只能透過匯率操作，或是大家熟悉的「拉尾盤」方式，盡力維持匯市的穩定。但央行動作太大，很容易使台灣再度被列入匯率操縱國名單，尤其是被視為最懂台幣的國際經濟資深研究員Brad Sester很可能被葉倫延攬進入財政部負責匯率政策，央行的壓力倍增可以想像。
升抵28元央行進退兩難
美國政府用來判斷操縱匯率的3項指標，一是對美貿易順差逾200億美元，或順差逾美國GDP0.1%；二是經常帳順差占該國GDP逾2%；三是1年內至少有6個月進行單邊匯率干預，且淨買匯金額占該國GDP比重逾2%，台灣在這3項標準中，前兩項都符合，已成為「觀察名單」。台幣升到28元左右，如果央行過度干預匯率，台灣很可能「升級」為匯率操縱國，如果是這樣，台灣的出口廠商可能成為美國政府採購黑名單，台灣可能面臨加徵的高關稅，那麼過去4年來，台美逐漸好轉的新經濟架構可能面臨巨大衝擊，這是台幣升抵28元，央行進退兩難的處境。
其實資金回流，台灣的半導體產業又處在最強大狀態，去年（2020）台灣出口達3453億美元，年成長4.9%，台灣與中國大陸是少數在疫情衝擊下出口能成長的國家，這當中最值得注意的是，台幣在去年第4季從29.1元升破28元兌1美元，但台積電公布第4季淨利仍高達1427.7億元，單季毛利率更寫下54%的歷史最高紀錄，這代表了台幣在第4季升值逾1元以上，但台積電的毛利率及淨利仍繼續創新高，這是非常難得的紀錄。
過去兩年，我一再提醒大家，迎接資金回流，台幣將進入升值循環，可能有5到10年的升值周期，1992年台幣一度升抵25.5元兌1美元，也許這個價位可能重臨，這個時候出口商必須要有心理準備，最當務之急是提升產業附加價值，全力拉升毛利率。過去台灣有很多「毛三到四」的產業，這些年產業致力提升毛利率，像整體IC設計產業毛利率都在4成以上，工具機的亞德客站上50%以上，光學鏡頭的大立光一度逾70%，台積電在去年的4個季度都維持在50%以上，高毛利、高附加價值是抵抗台幣升值最核心要務。
另一個是要因勢利導，創造台幣升值的利基優勢，像台積電今年資本支出250~280億美元，台幣升值進口資本財相對便宜，台灣的產業可以利用台幣升值，加大資本支出力道，這是產業創造優勢升級的最大契機，像台積電向ASML購買EUV機台，更具競爭力，大力採購資本財，也可以紓解國際收支的壓力。
產業善用優勢向外併購
還有產業要善用台幣升值優勢積極向外併購，像過去兩年，國巨併購PULSE，去年用18億美元併入KEMET，把被動元件版圖推進全球前3大地位；環球晶也併入德國SILTRONIC，成為全球坐三望二的矽晶圓大廠。利用台幣升值，展開全球併購大計，這也是台灣產業提升全球競爭優勢千載難逢的機會。
台幣升值像一刀雙刃，有人會被刀刃傷到，也有人會趁勢而起，既然台幣難逃升值壓力，在這個大趨勢下，台灣的企業必須思考新的趨吉避凶對策，這是市場贏家法則。
