徐家健／美國克林信大學經濟系副教授、香港大學香港經濟及商業策略研究所名譽高級研究員、中文大學香港亞太研究所經濟研究中心成員
今日香港，明日台灣。從2014年的反服貿運動到2019年的「26條措施」，金融服務業該如何開放、如何發展，一直是台灣朋友關心的題目。《港區國安法》實施後，香港亞太金融中心地位會否被台北或其他亞洲城市取代，亦是港人不能迴避的問題。60年一遇的庚子年，回顧2020年多事之秋，港人關注的重大金融事件一件接一件，一些與台灣直接有關，一些值得台灣借鏡。
10. 醫生無罪
一張「50只不能買的港股」黑名單，引發一場「細價股風暴」。在香港著名維權投資者David Webb公布名單的2周年，有「金融醫生」之稱的曹貴子，聯同陳麗兒和陳毅凱被廉政公署正式落案起訴「串謀詐騙」及「公司董事作出虛假陳述」兩宗罪。經過1年多的審訊，控方傳召共14個證人，法官最終宣判3人全部罪名不成立。
2016年9月5日，康宏財務作價8938萬8153.80港元收購信盈國際。收購被法庭視為關連交易，因為信盈的大股東兼董事曹貴子，同時被指擁有康宏的執董職能。醫生無罪，皆因普通法之下法官認為「協議」既無直接的事實證明，亦欠公司董事或高層行政人員等關鍵證人出庭作供，而財務報告的責任不應只針對醫生等3名被告。
這轟動一時的香港金融圈奇案，給台灣投資者上了寶貴一課。原來，台灣蔡氏家族入主康宏之前，曾企圖透過收購香港的港基銀行進軍內地金融業。台灣蔡氏家族在2015年購入康宏的 29.85%股份，同年亦委任富邦金前策略長吳榮輝為該上市公司的集團總裁及執行董事，為之後「台灣幫」與「深圳幫」兩大股東之間的康宏爭奪戰展開序幕。
9. 康宏除牌
根據判詞，批准通過有關財務報告的是整個董事會，而康宏的董事會前後共有 7 名執行董事，包括王利民、馮雪心、麥光耀、收購信盈一案的3名被告，以及吳榮輝。當中王利民、馮雪心、麥光耀3人亦先後被廉署拘捕甚至起訴，唯有總裁兼執行董事吳榮輝一人獨善其身。
長袖善舞的吳榮輝最早為港台金融界廣泛認識，可能是他曾代表中國知名富豪「明天系」肖建華標購南山人壽。在吳榮輝的領導下，從2017年12月7日宣布停牌到2020年6月5日公布聯交所的除牌決定，康宏經歷了沒有周年大會沒有財務報表的黑暗時代。這段期間，聯交所曾清楚提出5項復牌條件，其中之一是刊發所有尚未公布之財務業績及處理任何審計保留意見。
然而，3年以來康宏的財務報表一直只聞樓梯響，資產數十億有正常業務的上市公司將失去上市資格被除牌，除牌將導致康宏股份的流動性大減，「台灣幫」與「深圳幫」亦陷入兩敗俱傷雙輸的局面。投資香港金融業的結果如此，台灣資金還有信心進軍內地金融業嗎？
8. 唱好壹仔？
810大搜捕，主角是港台兩岸均有業務的壹傳媒。8月10日一清早，香港警方高調到將軍澳《蘋果日報》大樓進行搜查，並以涉嫌違《港區國安法》等罪名拘捕壹傳媒4名高層，包括創辦人及董事黎智英。黎智英等被補後，壹傳媒的股價先跌後急升。早上時段，壹傳媒的股價曾下跌超過1成，午後股價卻奇蹟地一度大幅反彈超過3倍！
所謂「唱好壹仔」，其實是一次「自發秩序」：當日早上先有網路意見領袖「無神論者的巴別塔」不忿警方做法，以鈔票入股支持壹傳媒。另一名著名財經專欄作家渾水在社交平台響應，其餘的都是歷史。
7. 唱淡港元
自521人大宣布審議《港區國安法》，不少網路意見領袖就港元存廢大放厥詞，聯繫滙率變成終極核彈云云，卻比不上Hayman Capital Management的創辦人巴斯（Kyle Bass）。
傳媒引述這位「沽空之王」唱淡港元：「只要4%至5%港人同時提走銀行所有存款，銀行面臨擠提風險，令金融體系陷入混亂，甚至推冧本港樓市。」巴斯更成立基金，以期權合約方式對賭港元在18個月內與美元脫鈎。
現實是，港元匯率持續走強，更多次觸發7.75港元兌換1美元的強方兌換保證。台北想取代香港成為亞太金融中心，新台幣要比港元更為國際市場接受。
6. 匯豐可靠
今年9月，匯豐控股一度跌穿28元而創歷史新低。原來，內地媒體當時指有消息傳出，外資企業包括匯豐銀行、聯邦快遞和電子專業製造服務公司 Flex，可能成為首批被列入「不可靠實體清單」的公司。而匯控更被翻舊賬，被指控有份「設陷阱」令華為財務總監孟晚舟被捕，行為不道德。
當中美角力上升至金融戰的層面，進軍內地的台資要引以為鑑。
5. 螞蟻中伏
原本是史上規模最大的IPO（首次公開募股公司），掛牌前3天被臨時被煞停。今時今日，金融創新於中國必須在審慎監管的前提下進行。
有分析指，螞蟻上市被煞停純粹出於一個技術上的疏忽：螞蟻認為本身並非銀行，所以上市前以為中證監批准便可以，而沒有徵求銀保監會同意，也沒有找人行協調。另一分析指，臨時煞停的其實是上市保薦人，皆因4大監管機構上市前的臨時行動與原本市場期望有重大落差，導致市場覺得有必要重估螞蟻的市值。
不少台灣人解讀為「名為惠台、實則利中」的「誘台26條措施」，中國官方說法是為台灣企業和同胞提供與國民同等待遇。其中第6條提及的金融業：「支持符合條件的台灣金融機構和企業在台資企業集中地區發起或參與設立小額貸款公司、融資租賃公司和融資擔保公司等新型金融組織。」台灣企業和同胞，期待享有螞蟻和馬雲的同等待遇嗎？
4. 中概股回港上市
2020年，美國兩院先後全票通過《外國公司問責法案》（Holding Foreign Companies Accountable Act），要求美國交易所掛牌上市的外國公司：（1）遵守美國的審計標凖提交財務審計報告；（2）披露上市公司董事會成員裏共產黨官員姓名及公司章程有否包含共產黨黨章。未能達到這兩個要求的公司，便要退市。
需要退市的中概股有3個選擇：（1）私有化（俗稱Going Private）；（2）停止報告（俗稱Going Dark）；（3）根據美國證券交易方案的12h-6條，在美國上巿的外國公司，只要同時在美國以外的交易所上巿，是可以申請在美國退市的。
台灣金融業要留意，香港國際金融中心的角色，會否因中概股回流港股A股化而受影響？
3. 美帝股隔山買牛
今年，香港吹起一陣美股風。金融學上所謂的「本土偏見」（home bias），意思是投資者傾向投資本土企業。忽然美股，是炒美股入場門檻低？還是向港股A股化說不？
台積電、鴻海、聯發科等，都是港人熟悉的品牌。港資既然不怕隔山買牛買美股，加上港人移居台灣日增，港人港資又何妨投資台股？
2. 期油價破零
史上首見負油價，震驚港台兩地。
嚴格來說，4月20日由正轉負的是西德州中級（WTI）原油現貨價和5月份紐約期油價格。至於原油ETF，一般是透過買賣期油去追蹤油價。由於期油是月度合約，當前合約月份的交易須在合約月前一個月的25日之前3個營業日終止。油價由正轉負的一天，正是5月份期油合約交易終止前夕。想繼續參與石油市場交易，便要在結算後再買進6月或以後的期油合約。轉倉的成本，賭期油或買ETF都要付出，分別是後者在監管條例容許下轉倉由基金經理負責，因此競爭之下基金會收取管理費。這轉倉成本，在期貨升水（contango）時特別明顯。
1. 比特幣破頂
10大金融金融事件之首，我認為是比特幣破頂。曾幾何時，香港有財金官員批評虛擬貨幣沒有內在價值，台灣的唐鳳卻老早要求蘋果給比特幣當薪水。
貨幣的3大功能，分別是：（1）交易媒介；（2）量度單位；（3）保存價值。作為貨幣，比特幣是一種資產。政府打壓需求、幣量供應突增，都會令比特幣貶值。相反，當其他貨幣需求突然降低，比特幣可以大升。
全球最大交易所公司美國芝加哥商業交易所已推出比特幣期貨。60年一遇的庚子年，美金貶值的預期漸漸形成，打壓洗黑錢及金融制裁的成本又愈來愈低。比特幣背後區塊鏈技術的應用，將影響誰是下個亞太甚至國際金融中心。
