謝金河專欄：一場連誅九族的資本遊戲

謝金河／財信傳媒董事長

一位在華映上班的老員工，打電話來向我泣訴，他說他在華映上班已達26年，沒想到12月13日大同公司宣布華映挺不住財務壓力聲請重整，公司營運像觸電一般，從此陷入債權銀行扣押資產，公司陷入停業狀態，而他也被迫打包行囊，12月底正式離開上班26年的企業……

大同公司派的經營權之爭，堪稱是史上最慘烈的資本遊戲，市場派與公司派為爭奪經營權，已持續了近2年。過去公司派屢次檢舉市場派挾陸資逼宮，要求金管會嚴查陸資，這次則使出最慘烈的焦土策略，讓旗下的中華映管及綠能兩家子公司「一刀斃命」。

根據華映的官方說法是「積欠大陸華映貨款33億元人民幣，導致子公司華映百慕達向香港民生銀行貸款的5300萬美元無法償還，及積欠供應商1億元貨款無法償還……致使公司有暫停營業或停業之虞。」結果事後發現，這只是一齣自導自演的鬧劇，扮演來催款的大同華映董事長與被催款的台灣華映總經理原來是同一人，但是公司自己引爆地雷，已掀開大同集團不堪聞問的經營成績單。

大同集團旗下7、8家子公司股價連番大跌，華映最慘跌到0.48元，市值剩下31.1億元；聲請債務協商的綠能跌到2.44元，市值剩下10.58億元；生產矽晶圓的尚志半導體跌到5.62元，市值剩下6.49億元；生產磷酸鉀鐵的尚志化學股價跌到2元，市值僅剩1.55億元；生產背光板模組的福華電子，股價跌到3.52元，市值剩5.53億元；雙方力爭經營權的大同公司，股價從42.4元殺到22.95元，市值幾乎腰斬大半。

這場為了爭奪權，公司派使出的焦土策略，儼然像兩軍作戰，守城的一方放火燒了城門一般，造成了一場資本史上最慘烈的浩劫，這場放火燒城的戲碼，讓市場全數變成了輸家。最大的輸家是市場上無辜的小股東，大同集團上市櫃公司，如果扣除停業的新美齊，總共有7家企業，除了大同、大同新世界外，幾乎都變成殘值，小股東若把畢生積蓄用來投資大同的股票，很多已形同壁紙。

從企業經營的角度來說，經營者要善盡經營之責，為股東創造價值，如今經營者不但沒有幫股東創造價值，反而放火燒城，這是很奇怪的一件事。                    

二是債權銀行全都變成輸家，像華映聲請重整，第一時間京城銀行就提列16.5億元的呆帳損失，背後還有台銀等官股銀行。大同公司派用焦土迎戰市場派，也讓貸款給大同集團相關企業的債權銀行全數變成輸家，這其中有不少是國營行庫的聯貸，變相也是全民的損失。

三是大同公司派經營形象掃地，這些年大同主力事業除了傳統家電，主力在面板及相關零組件，再加上太陽能等綠能產業，這些都是中國挾國家資本造成的殺戮產業，本來公司早該未雨綢繆，妥為因應，但公司經營績效不彰，如今居然兩手一攤，讓大家感到驚愕。很多人質疑公司派若不能把公司經營好，為什麼還佔著茅坑不拉屎？經過這一役，大同公司派形象已受創。             

四是市場派以捍衛股東利益為號召，但屢屢傳出陸資上下其手黑幕，若真有心拿下大同經營權，不妨擺出銀彈，妥擬經營策略，號召經營團隊，若是只貪圖土地開發利益，恐怕也難擄獲人心。

五是最可憐的是公司員工，很多人可能在焦土鬥爭中失業。這場為爭奪公司經營權的資本遊戲，讓市場沒有贏家，主管機關應注意這種公司效法以小股東為芻狗的焦土政策，如果經營者以自殘公司為手段，主管機關實不容坐視。