國際股東會議研究機構ISS，全球機構投資人幾乎都是ISS會員，且ISS與MSCI指數公司關係相當深厚，ISS甚至還被稱為「投資界的米其林」。彰銀每3年一次改選，ISS出具的報告，成為雙方陣營的前哨戰。
這次ISS提出的3大改變，包括1、挺公股獨董席次首度超過台新；2、無證據顯示台新金經營彰銀的績效，會比公股主導時期更好；3、總席次不再一面倒向支持台新金。法人分析，這次ISS支持公股獨董席次首度高於台新，背後代表的含意是：ISS認為台新合併彰銀已非具急迫性，這首度逆轉的立場，可望是彰銀脫離台新金的最佳墊腳石。
據ISS投票建議，一般董事部份，建議支持雙方陣營各3席董事：泛公股陣營支持現任彰銀董事長凌忠嫄、總經理黃瑞沐，及台經院長張建一；台新陣營支持現任彰銀董事吳澄清、陳淮舟，及律師背景也曾任彰銀董事的林政憲。
獨董部分，建議支持泛公股陣營的會計專家劉克宜，及可替彰銀增值的林志潔2席獨董；台新陣營則支持現任獨董潘榮春。
外資法人說，ISS建議支持公股5席（3董+2獨）及台新4席（3董＋1獨）的兩派均衡態勢，和3年前力挺台新6席（4董+2獨）一面倒的態度，出現大幅修正。
其次，3年前ISS報告傾向支持「台新合併彰銀」，甚至認為合併並非對彰銀不利，至少需有到股東會討論機會；但這次報告卻未再提及，並支持在併購案中扮演關鍵角色的獨董，由公股拿下2席的主導權。
ISS甚至指出，2013至2019年這7年間，彰銀兩大經營績效指標（ROE、ROA）與同業相當，儘管2019年衰退幅度略大，「但沒有具體證據，顯示在財政部帶領下，彰銀表現可以超過同業水準，同時也沒證據表明，彰銀在台新金主導下，會比財政部取得更好的業績」。
法人說，這論述也與3年前，ISS批評財政部從2014年拿下彰銀主導權後，彰銀績效低於同業平均水準有顯著差異。
不過，值得一提的是，即便ISS最終支持財政部所提的5席董事（3董＋2獨），但也對股東提出一道示警。
ISS表示，財政部所提的候選人全都是「法人董事代表」，可以不須經股東會而更迭。ISS認為，若董事每隔幾年就更迭一次，這是否符合彰銀股東最佳利益？從長遠來看，一旦這些法人董事代表被要求的政策執行需要與彰銀股東利益不一致，這會讓彰銀執行長期戰略出現困難。
