富邦金首席經濟學家羅瑋昨天表示，明年全球經濟面臨4大風險，當中尤以甫休兵90天的美中貿易戰為主，在最壞情境下，中央銀行明年仍有可能全年不升息。
亞系外資指出，宏觀景氣、全球GDP，美國經濟數據如PMI（製造業採購經理人指數）等也顯示，半導體業未來幾個月將呈現負成長。貿易戰僅是加劇這波修正，如果沒有貿易戰的因素，半導體產業修正循環仍會發生。
亞系外資也指出，這次修正與2000年網路泡沫有類似之處，包括過度需求假設，及對貿易戰過度恐懼。此外，許多零組件像是CPU、DRAM等缺貨，以及代工廠手上有許多半成品。
其中，庫存修正更是一大問題。亞系外資說明，IC設計庫存水位在今年第2季起就沒有改善，且晶片庫存還在提升。且11~12月出現的拉貨急單，將使明年上半年的產業修正加劇，因此原先預期明年半導體產業持平的看法，調整為將呈現年衰退0~5%。
針對外資看壞半導體景氣，微驅總經理吳金榮看法則沒有如此悲觀。他分析，2000年時，市場上有很多的重複訂單，在泡泡破滅後這些訂單消失，使得當時多數依賴電腦產品的半導體市場遭受相當大的衝擊。但現在半導體的應用層面比以前更廣，不僅有電腦，還包括手機、行動裝置、車電、虛擬貨幣等。
其中，DRAM（動態隨機存取記憶體）和NAND Flash（儲存型快閃記憶體）從2016年開始漲價，DRAM第4季才開始修正，NAND今年則已修正50~60%，因此記憶體價格修正的確會影響半導體的成長性。
不過，雖然記憶體價格下跌，但需求還在，如伺服器和5G新應用，手機有穩定的基本需求；另傳處理器缺貨影響，吳金榮說，即使有缺貨也不是全面性缺貨，而是高階機種的缺貨。
至於庫存水位，吳金榮指出，近1~2個月很多廠商都停止進貨，主要是不敢備太多貨，但不會有太多庫存問題，因此，明年半導體景氣可能因記憶體價格下滑而不如今年，但市調機構仍預估明年半導體將成長2%。
以台積電近期業績展望來看，第4季營收季增約1成，將創歷史新高，不過，明年首季將進入淡季，法人預估台積電明年首季營運恐季減達2位數。
羅瑋昨天在論壇中表示，明年經濟4大變數分別為：1.全球貿易戰，2.美國成長態勢出現轉變，3.中國經濟成長趨緩，4.新興市場資金外流，當中影響最大的首推貿易戰。
羅瑋分析，美中貿易戰未來有3種可能情境，第一是美中貿易戰未進一步擴大而Fed升息3次；第二是美中貿易戰雖未進一步擴大但Fed僅升息2次；第三則是美中貿易戰全面開打。
若是第三種情境，對世界衝擊將是最大，美國GDP成長率剩2%、中國6%、台灣1.8~2%。羅瑋指出，台灣央行很可能會透過公開市場操作，引導市場利率向下，以低利環境相助企業籌資，全年也不會調升重貼現率，將續維持在現在的1.375%。
其次，今年美國房市、車市成長力道趨於緩和，若明年市場利率上升，加重消費者貸款負擔，導致美國經濟表現不如預期，全球經濟將失去最主要成長動力來源。
第三，是中國經濟趨緩，由於對岸先前金融去槓桿及控制企業融資速度過快，加上貿易戰衝擊消費及投資信心，今年經濟表現疲弱，如果各項政策效果不如預期，恐將加重經濟下行風險，並波及周邊國家。最後，美國Fed持續緊縮貨幣，新興市場如印尼、印度、泰國明年又有大選，情勢較為動盪，都可能導致資金抽離新興市場。
羅瑋總結，全球經濟歷經近2年的連續成長後，基期已經墊高，加上美國減稅的效應遞減，貿易戰延續和主要央行緊縮貨幣政策等利空夾擊，在沒有出現下一波新成長動能前，各國經濟成長趨緩成必然趨勢。
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