中國下半年經濟活動可望回溫，有機會拉抬陸股重回合理估值水準。美聯社
★小樹迷袁梓翔提問：
中美股市反差大，問題出在哪兒？
★摩根證券副總謝瑞妍答覆：
今年以來，美股屢屢向上挑戰新高，陸股卻是漲漲跌跌、起伏不定，這樣的差異來自於經濟成長動能步調不同。
中國政府為了將經濟結構從投資驅動轉型為內需消費的型態，以壓低增長率來實現經濟的轉型升級，使未來成長步伐更加穩健，不僅經濟數據未如預期，今年經濟成長率也不再維持9~10%高速成長，市場心態調整的過程中，股市難免震盪加劇。
反觀美國經濟數據屢傳佳音，就業市場持續改善，因而引發聯準會提前調整QE（Quantitative Easing，量化寬鬆）政策的決定。就業及房地產市場的好轉，促使聯準會調升對今、明2年景氣的展望，今年預估將達2.3~2.6%，明年則上調至3~3.5%，不僅帶動投資信心回升，國際資金也大舉回流美股。
近期QE提前退場議題逐漸發酵，美股陷入震盪格局，但背後代表的意義即是美國經濟實質復甦，而且，市場已逐漸充份認同QE政策退場，美債利率回歸正常化的趨勢。即使QE退場，聯準會並無售出帳上資產的意圖，加上通膨壓力偏低，基準利率亦無短期調升的壓力，使得美國維持在負實質利率的寬鬆環境，不僅有利於美股延續漲勢，也將進一步挹注風險性資產動能。
陸股下半年則有漸入佳境之勢，不但8月匯豐中國PMI指數回升至50.1，創下4個月新高，無論進出口、工業生產與零售銷售數據均見回溫，帶動中國股市逆勢走強，8月來上證指數反彈漲逾4%，表現更勝美、日股。看好中國下半年經濟活動有適度回溫空間，可望拉抬陸股重回合理估值水準。劉煥彥採訪整理
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