降息點火 債券基金有甜頭

債券，簡單來說，就是某個人（主要是政府、公司或銀行）需要一筆資金，他簽了「借據」，「借據」上載明了何時還錢、每年要支付的利息，然後賣給想賺利息的投資人。這張「借據」就是債券。

許多投資人買了債券後，等不及在約定的到期時間拿回本金，於是想轉賣，因此出現債券市場，同時使債券價格出現波動。比如說，利率調降時，以前發行的債券約定給投資人的利息水準顯得較高，也意味這張債券比較值錢，債券的價格就上漲了。相反地，利率上升時，以前發行債券所約定的利率就顯得較低，債券價格就下跌。
保德信全球債券組合基金經理人李欣展比喻說：「升息就像債券的殺手，會令債券價格下跌，降息就像債券的天使，會使債券上漲！」近幾個月來，美國降息行動最積極，而且預期未來持續降息可能性極大，因此，當前全球債市中，以美債上漲動能最被看好。其次被看好的是歐債，因為市場高度預期歐洲央行也可能在6月降息。至於可能升息的中國、馬來西亞、印尼與泰國等國，其政府公債的前景就暗淡許多。
利率攸關債券獲益狀況，成為影響債券價格漲跌的關鍵指標，如同企業獲利是股票漲跌的關鍵一樣。不過，利率並非影響債券價格的唯一因素。李欣展說，與股市一樣，信心面導致資金的流向也是另一重要因素。他說：「債市與股市呈反向連動，景氣好時，股市興旺，債市倒霉，不景氣時，換債市出運，過去200多年來皆如此，屢試不爽」。
如此說來，今年全球因擔憂美國經濟衰退，導致股市重挫，是否意味所有的債券都有出頭天？摩根富林明債券型基金產品經理人劉琳君說：「並非如此，雖然近幾個月所有公債型基金報酬率頗佳，但國人最愛買的高收益債券基金依舊慘跌！」
劉琳君解釋說，所謂「高收益」債是指債信較差，屬於投機等級的公司債，這次美國次級房貸風暴導火線就是債信不良的房地產二胎房貸債券化商品違約率竄升所引起，自然就衝擊到高收益公司債市場的信心面。

其次，很多公司債都有「附買回條款」，以趁市場利率急劇下降時，可以買回以前公司以較高利息發行的債券，然後再以低利率發行新債，減少利息支出。因此，利率下跌時，公司債投資人往往拿不到太多好處。因此，這波美國大降息中，雖使政府公債受惠，但公司債其實是佔不到太大便宜的，連帶使美國各類公債基金的報酬表現相對較佳。

本文及附表所刊載之基金報酬，並不保證該基金未來之獲利表現，讀者在申購前宜審慎評估，衡量風險。